در طول یک دهه گذشته ، تعداد کمی از صنایع بیشتر از صنعت روزنامه ها متحمل شده اند. با این حال ، همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است ، در طول سال گذشته سهام شرکت Gannett Co Inc (GCI) ، ناشر USA Today و شرکت نیویورک تایمز (NYT) ، ناشر نیویورک تایمز ، به شدت تجمع کرده اند. سهام یک شرکت روزنامه کوچکتر ، شرکت McClatchy (MNI) سرعت خود را حفظ نکرده است.
داده های NYT توسط YCHARTS
به نظر من دلیل اصلی این تجمع ، کسب درآمد از محتوای آنلاین از طریق اشتراک است. NYT به تازگی اعلام کرده است که درآمد اشتراک ، برای اولین بار در تاریخ این شرکت ، از درآمد تبلیغاتی پیشی گرفته است. مطمئناً NYT ثابت کرده است که دیوارهای پرداخت می توانند فوق العاده خوب کار کنند. گانت با دیوار دستمزد خود موفقیت مشابهی داشته است.
استراتژی آنلاین مک کلاتی
در اواخر سال 2012 ، MNI دیوار پرداخت آنلاین خود را معروف به "برنامه به علاوه" قرار داد. تا کنون ، به نظر می رسد نتایج کاملاً دلگرم کننده است. برنامه Plus بیش از 22،000 کاربر فقط به صورت آنلاین ثبت شده است و پیش بینی می شود تا پایان سال 2013 بیش از 25 میلیون دلار درآمد ایجاد کند. اگر MNI در دراز مدت موفق شود ، برنامه Plus به همین دلیل خواهد بود. MNI همچنین نشانه هایی از توانایی سرمایه گذاری در بازار تلفن همراه را نشان می دهد. از تماس کنفرانس Q1:
تعداد بازدید کنندگان منحصر به فرد روزانه موبایل ما در سه ماهه 49 ٪ در مقایسه با سه ماهه اول سال 2012 بود ، با مشاهده صفحه موبایل 62 ٪. Mobile Mail 33 ٪ از کل بازدید کنندگان روزانه منحصر به فرد را در سه ماهه اول سال 2013 نشان می دهد.
و ما شروع به ایجاد موفقیت خود با مخاطبان تلفن همراه کرده ایم ، با برنامه های iPad در چندین روزنامه در سه ماهه اول و به دنبال آن نسخه دوم برنامه های تبلت در iOS و Android و همچنین برنامه های تلفن های هوشمند برای هر دو سیستم عامل تا پایان سال 2013واد
مهمترین چیزی که در ارزیابی MNI در آینده باید به آن توجه داشت، تجارت آنلاین آن است. به بیان ساده، همه و مادربزرگشان (که فقط نسخه چاپی را دریافت می کند) می دانند که تجارت چاپ روزنامه یک تجارت رو به مرگ است. به همین دلیل است که MNI طی ده سال گذشته از سهام 70 دلاری به سهام 2 دلاری رسیده است. اینکه کسب و کار چقدر سریع رو به وخامت می گذارد، در واقع هیچ پیامدی ندارد، زیرا در پایان روز، همه ما می دانیم که در طول زمان به وخامت آن ادامه خواهد داد. البته آنچه مرتبط است این است که ناشران روزنامه چقدر در ایجاد اشتراک آنلاین موفق هستند. به عبارت دیگر، محتوای MNI واقعاً چه ارزشی دارد. به طور دقیق تر، آیا محتوایی که MNI ارائه می دهد بسیار برتر از آنچه به صورت رایگان در دسترس است است که مصرف کنندگان مایل به پرداخت برای آن هستند؟تا اینجا به نظر می رسد که پاسخ مثبت باشد. همانطور که گفته شد، کیفیت محتوای آنلاین رایگان تنها با گذشت زمان بهبود می یابد و احتمالاً نه تنها برای MNI بلکه برای NYT و Gannett نیز یک چالش خواهد بود.
نمونه کارها مک کلاچی
MNI 30 روزنامه روزانه در سراسر ایالات متحده منتشر می کند. برخی از نام‌های قابل توجه عبارتند از: The Fort Worth Start Telegram، The Sacramento Bee، The Kansas City Star، The Miami Herald و The Charlotte Observer. موضوع اینجا به وضوح محلی است. MNI در سطح خبری ملی با افرادی مانند NYT USA Today رقابت نمی کند. جالب اینجاست که مشهورترین سرمایه گذار جهان، وارن بافت، به تازگی قرارداد دیگری را برای خرید یک روزنامه محلی به نام The Roanoke Va Times اعلام کرده است. این فقط آخرین مورد از یک رشته معاملات است. فکر می کنم شایان ذکر است که برخی از این روزنامه های کوچکتر دارای ارزش هستند. نحوه ارزش گذاری این دارایی ها داستان متفاوتی است. از برخی جهات، مارک های روزنامه روز به روز بیشتر شبیه طلا می شوند. منظورم این است که آنها فقط ارزشی را دارند که شخص دیگری حاضر به پرداخت آن باشد. به عبارت دیگر، از آنجایی که بسیاری از روزنامه‌هایی که فقط چاپ می‌کنند دیگر سودی ندارند، ارزش چندانی به عنوان یک تجارت ندارند. با این حال، به نظر می رسد ارزشی برای مارک های روزنامه به عنوان راهی برای تأثیرگذاری بر افکار عمومی وجود دارد، زیرا خوانندگان همچنان بالا هستند. به عنوان مثال پیشنهاد احتمالی برادران کوخ برای روزنامه های متعلق به شرکت ورشکسته تریبون را در نظر بگیرید.
علاوه بر این، MNI دارای سهام سرمایه گذاری در شرکت های مختلف رسانه آنلاین است. MNI مالک 15 درصد از careerbuilder. com است. MNI مالک 25. 6٪ از سرمایه گذاری های طبقه بندی شده است که شامل cars. com و apartments. com می شود. MNI مالک 100% dealsaver. com است. MNI مالک 33. 3 درصد از homefinder. com است.
جالب اینجاست که 15 درصد سهام MNI در Career Builder، بزرگترین سایت کاریابی آنلاین در ایالات متحده است. ارزش این سهام مدتهاست که موضوع بحث بوده است. پیش از این، Career Builder تا 1. 35 میلیارد دلار ارزش داشت. با این حال، این ارزش ممکن است کاهش یافته باشد زیرا سایت های شغلی در سال های اخیر عملکرد خوبی نداشته اند. همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است، سهام یک شرکت قابل مقایسه، Monster Worldwide (MWW)، در سال های اخیر وضعیت خوبی نداشته است.
علاوه بر سهام MNI در Career Builder، 25 درصد سهام MNI در Classified Ventures نیز مهم است. Classified Ventures بسیار خوب عمل کرده است و برآوردهای ارزیابی اخیر ارزش شرکت را بیش از 1 میلیارد دلار نشان می دهد که به معنای ارزش گذاری 250 میلیون دلاری برای سهام MNI است.
MNI می‌تواند به دنبال فروش هر یک از سهام سرمایه‌گذاری خود در سال‌های آینده باشد تا در صورت نیاز، پول نقد جذب کند. با این حال، برای بلندمدت فکر می‌کنم منطقی‌تر است که MNI منافع مالکیت خود را در اینجا حفظ کند. در طول سه ماهه اول، MNI افزایش 52 درصدی درآمد خود از سرمایه گذاری را به 9. 2 میلیون دلار گزارش داد.
داده های MWW توسط YCharts
درهم شکستن
در حال حاضر، درآمد دیجیتال 24 درصد از کل درآمد تبلیغاتی MNI را تشکیل می دهد. برای سه ماهه اول، مجموع درآمد تبلیغاتی 197. 1 میلیون دلار بود که نسبت به سه ماهه مشابه سال قبل 6 درصد کاهش داشت. با این حال، درآمد تبلیغات دیجیتال تنها 8. 9٪ افزایش یافته است. درآمد کل تیراژ با 1. 6 درصد افزایش به 67. 5 میلیون دلار رسید. واضح است که رشد در تجارت آنلاین MNI است. با این حال، این واقعیت باقی می ماند که کسب و کار چاپ مقدار قابل توجهی از کل درآمد MNI را به خود اختصاص می دهد.
بدهی
شاید بزرگترین چالشی که MNI با آن مواجه است، بار بدهی آن است. در حال حاضر، MNI دارای 1. 81 میلیارد دلار بدهی در برابر ارزش سهام فعلی 215 میلیون دلار است. MNI کمی بیش از 17 میلیون دلار پول نقد دارد. با این حال، یک نکته مثبت این واقعیت است که MNI اخیراً یک عملیات باز‌افرینی بزرگ را به پایان رساند که شامل فروش 910 میلیون دلار اوراق قرضه جدید با درآمد حاصل از خرید مجدد اوراق بهادار با بازدهی بالاتر است که قبلاً منتشر شده بود. با این حال، اگر قرار باشد بازار سرمایه در سال‌های آینده کمتر دوستانه شود، ممکن است MNI در انجام تعهدات خود با مشکل مواجه شود. علاوه بر این، همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است، پرداخت های بهره بابت بدهی های معوق منجر به ضرر Q1 برای MNI شد:
(گزارش درآمد سه ماهه اول MNI)
درآمد MNI بیش از 20 میلیون دلار از هزینه های عملیاتی بود. با این حال، هزینه های بهره در بدهی MNI 35 میلیون دلار بود. تنها به دلیل این هزینه، MNI مجبور به گزارش ضرر شد. همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است، MNI توانسته است بار بدهی خود را در طول زمان کاهش دهد. اگر قرار است MNI به سودآوری ثابت دست یابد، شرکت باید به کاهش بار بدهی خود ادامه دهد.
داده های بدهی بلند مدت MNI توسط YCharts
بهره کوتاه
در حال حاضر، سود کوتاه در MNI 11. 6 میلیون سهم یا 26 درصد از سهام شناور است. با توجه به وضعیت بسیار اهرمی MNI، این تعجب آور نیست. مطمئناً، شورت در چند سال گذشته در مورد MNI مورد توجه بوده است. با این حال، جالب است بدانید که شورت در ماه های اخیر پوشش داده است. بهره کوتاه مدت از بیش از 17 میلیون سهم در سال گذشته به 11. 6 میلیون سهم کاهش یافته است. در حالی که سود کوتاه مدت همچنان بالاست، به نظر می رسد که حداقل برخی از فعالان بازار معتقدند که بدترین وضعیت در پشت MNI است. سود کوتاه بالا به این معنی است که سهام MNI می تواند در هر خبر مثبت حرکتی قدرتمندانه به سمت بالا انجام دهد.
نتیجه
یک کاری که من انجام نمی دهم این است که در این مرحله MNI را کوتاه کنم. به نظر من، شرط بندی پول کلان علیه شرکت های روزنامه های دارای اهرم بیش از حد مانند MNI قبلاً انجام شده است. همانطور که با کاهش سود نشان می دهد، به نظر می رسد که فروشندگان کوتاه مدت این دیدگاه را دارند. به نظر می رسد این صنعت، که توسط شرکت هایی مانند NYT و GCI هدایت می شود، رو به بهبود است. تا کنون، جزر و مد بالا هنوز نتوانسته است MNI را بسیار بالا ببرد. با این حال، این ممکن است در حال تغییر باشد. به ویژه، کشش قوی برنامه پلاس ممکن است کاتالیزور باشد. با توجه به بار بدهی MNI، در بهترین حالت این شرکت یک خرید سفته بازانه است. در بدترین حالت، من فکر می کنم که سهام باید به سادگی اجتناب شود.
افشا: من هیچ موقعیتی در سهام ذکر شده ندارم و هیچ برنامه ای برای شروع هیچ موقعیتی در 72 ساعت آینده ندارم. این مقاله را خودم نوشتم و نظرات خودم را بیان می کند. من برای آن غرامت دریافت نمی کنم (غیر از جستجوی آلفا). من با هیچ شرکتی که سهام آن در این مقاله ذکر شده است رابطه تجاری ندارم.
