نظارت بر کارگزاران بررسی شده

به عنوان یک مشترک ، شما 10 مقاله هدیه برای ارائه هر ماه دارید. هرکسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخوانید.

به این مقاله بدهید این مقاله را ارائه دهید

• 3 نوامبر 2011

چه کسی مسئول تنظیم MF Global بود؟

به نظر می رسد همه و هیچ کس.

در روزهایی که شرکت کارگزاری متوسط برای ورشکستگی تشکیل داد ، مقامات بسیاری از آژانس های نظارتی از اقدامات خود دفاع کرده اند ، در حالی که توضیح می دهند که آنها نقش های باریک و محدودی داشته اند. در MF Global ، حداقل شش آژانس مختلف و گروه های صنعت وجود داشتند که بخش های جداگانه ای از فروشگاه را در ذهن داشتند.

سؤالاتی درباره اینکه چه کسی در واشنگتن مراقب بازیکنان مالی است ، روز پنجشنبه فوریت بیشتری را به خود جلب کرد ، زیرا سهام دیگر کارگزاری ، جفری و شرکت ، آنقدر سریع به سمت پایین حرکت کرد که تجارت سهام آن به طور موقت به حالت تعلیق درآمد.

نمایندگان جفری بیشتر روز را صرف تلاش برای از بین بردن ترس و شایعات در مورد هر شباهتی که ممکن است شرکت برای MF Global داشته باشد ، گذراند. یک گزارش تحقیقاتی بحث برانگیز نشان می دهد که جفری در صورت بدتر شدن اوضاع ، در معرض بدهی اروپا و سرمایه بسیار کمی قرار دارد - ادعا می کند که این شرکت با قاطعیت انکار کرده است.

دور از ذهن نیست که شرکت هایی مانند MF Global در بازارهای مالی جهانی به اندازه کافی مهم هستند تا هر چیزی نزدیک به سطح توجه نظارتی که به غول هایی مانند JPMorgan Chase یا Citigroup اختصاص داده شده است ، فرمان دهند. علاوه بر این ، یک پرونده ورشکستگی واحد در وال استریت لزوماً سایر خرابی ها یا مشکلات سیستمیک بزرگتر را به وجود نمی آورد.

اما سرمایه گذاران و بازرگانان نسبت به بدهی های حاکمیت اروپایی اضطراب دارند ، و به دلیل عدم موفقیت MF Global به شرط بندی های بزرگ شرکت در اروپا ، برخی از تحلیلگران بانکی و تنظیم کننده های سابق در حال افزایش سؤالاتی در مورد اینکه آیا دولت دارای مسئولیت کافی در معرض و سطح شرکت است ، سؤالاتی را مطرح می کنندبدهیکرنلیوس هارلی ، استاد دانشگاه بوستون گفت: "MF Global چندان قابل توجه نیست ، اما آنچه در هر مقطع زمانی قابل توجه است با دمای بازار متفاوت است."

پروفسور هارلی ، که قبلاً به عنوان دستیار مشاور عمومی در فدرال رزرو فعالیت می کرد ، گفت: "اگر امروز در جفری نشسته اید ، گفت:" شما در تلاش هستید که از MF Global فاصله بگیرید. ممکن است که MF Global فقط اولین دومینو باشد. "

هیچ تنظیم کننده اصلی MF Global یا شرکت های کارگزاری مانند آن وجود ندارد. بزرگ‌ترین بانک‌ها از بالا به پایین توسط فدرال رزرو نظارت می‌شوند، که ممتحنین تمام وقت را برای نظارت بر آنها در محل می‌فرستد و همچنین قوانین سخت‌گیرانه‌ای را در مورد مواردی مانند استفاده از اهرم مالی یا پول قرض‌گرفته اعمال می‌کند.

در مقابل، شرکت‌های کارگزاری با محدودیت‌های اهرمی سختگیرانه مواجه نیستند و خطوط تجاری مختلف آنها توسط چندین تنظیم کننده و گروه صنعتی مختلف نظارت می‌شود. این بدان معناست که هیچ یک از طرفین نظارت کاملی بر انواع کارگزاری های ریسکی ندارد. منظم ترین نظارتی که امثال MF Global دریافت می کنند از سوی انجمن های صنعتی است که توسط کارگزاران پرداخت می شود.

مایکل اس. بار، استاد حقوق دانشگاه میشیگان که در دو سال اول دولت اوباما در وزارت خزانه داری کار می کرد، گفت: «هیچ کس دیدگاه تلفیقی از این شرکت ندارد."اگر شما یک شرکت کننده اصلی دارید، همانطور که MF Global در بازارهای مشتقات و کالاها حضور داشت، باید یک تنظیم کننده وجود داشته باشد که به خطراتی که برای کل سیستم دارد نگاه کند."

نظارت MF Global این هفته در یک کنفرانس خبری با بن اس. برنانکه، رئیس فدرال رزرو مطرح شد. آقای برنانکی توضیح داد که فدرال رزرو امسال با مدیریت MF Global ملاقات کرده است تا این شرکت را به عنوان فروشنده اصلی تایید کند، نقشی که به کارگزاران اجازه می دهد اوراق قرضه خزانه داری را با فدرال رزرو معامله کنند. اما، او گفت، فدرال رزرو بر MF Global نظارت ندارد و به جای آن به کمیسیون بورس و اوراق بهادار و همچنین کمیسیون معاملات آتی کالا اشاره کرد.

آقای برنانکی گفت: "ما تنظیم کننده MF Global نیستیم."«این کار توسط S. E. C انجام شده است. و C. F. T. C. بنابراین ما بینش مستمری از تحولات درون شرکت نداریم.»

فدرال رزرو بر چگونگی تأثیر نهادهایی که مستقیماً نظارت نمی کند - مانند شرکت های کارگزاری، صندوق های تامینی و مدیران دارایی- بر بازارها تأثیر می گذارد. به گفته دو نفری که در جریان این وضعیت قرار گرفته اند، فدرال رزرو به داده های یک نهاد تحت نظارت خود به نام شرکت سپرده گذاری اعتماد و تسویه حساب تکیه کرده است که معاملات را در سراسر بازار پردازش می کند.

روز پنجشنبه، نمایندگان S. E. C. و C. F. T. C. از بیان اینکه آیا آنها منابع اضافی را برای نظارت بر کارگزاری ها اختصاص داده اند، خودداری کرد.

تصویر

گری جنسلر بر کمیسیون معاملات آتی کالا، یکی از آژانس‌های مسئول شرکت‌های مالی متوسط نظارت دارد. اعتبار. اندرو هارر/اخبار بلومبرگ

یکی از نشانه های شکنندگی در بازارها ، ضربه ای بود که جفری پس از گزارش منفی اگان-جونز ، یک آژانس رتبه بندی کوچک جذب کرد. سهام جفری 20 درصد کاهش یافت و به 9. 79 دلار رسید ، یک کاهش سریع که بورس نیویورک به طور خلاصه معاملات را متوقف کرد.

گزارش Egan-Jones ادعا كرد كه جفری ها به شدت به پول وام گرفته شده اعتماد كرده اند و این نیز متعلق به بدهی حاكم اروپایی است. سایر تحلیلگران این یافته ها را مورد اختلاف قرار دادند و جفری ها اعتراض کردند که "هیچ گونه مواجهه خالص در بدهی حاکمیت اروپایی ندارد" و تأکید کرد که برخی گزارش ها در مورد قرار گرفتن در معرض آن ، بدون در نظر گرفتن موقعیت های کوتاه مدت ، روی موقعیت های مالی آن متمرکز شده است.

سهام جفری با نزدیک به 12. 01 دلار بهبود یافت و برای روز 2. 1 درصد کاهش یافت.

تنظیم کننده های دولت اغلب در صحنه کارگزاران ظاهر نمی شوند تا زمانی که مشکلات شدید شوند.

به طور معمول ، S. E. C. فقط بخشی از کارگزاری ها را تحت نظر خود بررسی می کند. جان نستر ، یک S. E. C. سخنگوی ، گفت كه این كمسیون حدود 5،000 فروشنده كارگزار را تحت نظر دارد و سالانه حدود 400 امتحان را انجام می دهد. S. E. C. وی گفت ، حدود 280 امتحان کارگزاری دارد و آنها از مدل های ریسک استفاده می کنند تا مشخص کنند که کدام کارگزاری ها را بازدید می کنند.

در مورد MF Global ، S. E. C. به گفته آقای نستر ، فقط هفته گذشته به نمایندگان فرستاده شد - فقط چهار روز قبل از اینکه این شرکت برای ورشکستگی تشکیل شود. اکنون ، آقای نستر گفت ، این کمیسیون حدود ده ها نفر را در زمین در MF Global مرتب سازی از طریق آنچه در آنجا رخ داده و برای محافظت از حساب های مشتری کار کرده است ، در اختیار داشت.

انجمن های صنعت و شرکت های خصوصی بسیاری از امتحانات را انجام می دهند که S. E. C. و C. F. T. C. وابسته به. به عنوان مثال ، مرجع نظارتی صنعت مالی ، به گفته استیو لوپارلو ، نایب رئیس FINRA ، امتحانات سالانه 300 کارگزاری بزرگ 4500 موردی را که FINRA بر آن نظارت دارد ، انجام می دهد. برای پیچیده تر کردن امور ، با حدود ده شرکت از جمله MF Global ، FINRA می گوید که این خود امتحانات را انجام نمی دهد ، بلکه در عوض برای انجام آنها به احزاب خارجی متکی است.

FINRA دارای 1100 امتحان در کارمندان است و این شرکت از میلیون ها دلار هزینه ای که از کارگزاری های نظارت بر آن دریافت می کند ، تأمین می کند.

آقای لوپارلو گفت که این آژانس از زمان بحران مالی نظارت کرده است ، و اکنون "تعداد بیشتری از مردم این کار را انجام می دهند و اکنون در تعداد گسترده ای از بنگاه ها از آنچه قبلاً قبلاً حضور داشتند ، حضور دارند.

اولین باری که فینرا تیم بررسی خود را به دفاتر MF Global فرستاد، دو هفته و نیم پیش بود، هرچند که چند ماه پیش مشکل بدهی دولتی MF Global را مشخص کرد.

صرافی ها نیز نقش نظارتی ایفا می کنند. به عنوان مثال، بورس کالای شیکاگو، حاشیه‌ای را که MF Global برای حمایت از معاملات خود ایجاد کرده بود، زیر نظر داشت و این صرافی این هفته به دلیل عدم شناسایی روشی که MF Global حساب‌های برخی مشتریان را تغییر داد مورد انتقاد قرار گرفت. صرافی به درخواست اظهار نظر پاسخ نداد.

رگولاتورهای مالی از آژانس های مختلف اغلب در سال های منتهی به بحران مالی 2008 با هم برخورد می کردند. پس از بحران، بحث هایی در واشنگتن در مورد ادغام رگولاتورها وجود داشت، اما این در نهایت به بخشی از قانون اصلاحات مالی که تصویب شد تبدیل نشد. یک شورای نظارتی در سراسر سیستم ایجاد شد که متشکل از نمایندگانی از تنظیم‌کننده‌های مالی مختلف بود، اما این شورا تنها بر بزرگترین و مرتبط‌ترین شرکت‌ها نظارت خواهد داشت.

قبلاً در این هفته، تحلیلگران بانکی در گزارش هایی شروع به نوشتن گزارش کردند مبنی بر اینکه سقوط MF Global ممکن است فشار را برای مقررات بیشتر کارگزاری ها افزایش دهد، اگرچه منابع کاملاً محدودی در تنظیم کننده های مالی موجود وجود دارد، بنابراین احتمالاً به تأمین مالی بیشتری نیاز است.

دیوید ای. ماس، استاد دانشکده بازرگانی هاروارد، گفت که باید تحقیقات بیشتری توسط دولت انجام شود که کدام نوع شرکت ها در چه زمان هایی در بازار سیستمی هستند. او گفت هنوز خیلی زود است که بدانیم آیا ام اف گلوبال سیستمی است یا خیر و آیا ممکن است حوادث و واکنش هایی را که هنوز در حال آشکار شدن هستند، به دنبال داشته باشد.

آقای ماس گفت: «در قیاس پزشکی، شما می‌خواهید روی افرادی تمرکز کنید که واقعاً بیمار هستند یا واقعاً مسری هستند."یک سوال بزرگ در مورد این شرکت های متوسط وجود دارد - کدام یک هستند و کدام یک نیستند، و چگونه تصمیم می گیرید؟"